La Fed sta valutando un possibile aumento dei tassi di interesse di 50 punti base

La Fed teme ancora l'inflazione

I verbali dell'ultima riunione della Federal Reserve hanno mostrato che l'inflazione rimane una preoccupazione principale per la banca centrale, poiché rimane ben al di sopra del suo obiettivo di lungo termine del 2%.

Mercoledì, i verbali di tale riunione hanno mostrato che la maggior parte dei funzionari della Fed era d'accordo al momento con la decisione di rallentare l'aumento dei tassi.

Le azioni statunitensi hanno chiuso in modo misto mercoledì in seguito a questa notizia, con i verbali che indicano che è molto probabile che la Fed continui con la sua politica di rialzo dei tassi di interesse.

Le minute della Fed non tranquillizzano i mercati

Le minute della recente riunione della Federal Reserve hanno mostrato che è probabile che la banca centrale continui a stringere la sua politica monetaria.

Alcuni membri della Fed sostengono l'aumento del tasso di interesse di 50 punti base, il doppio dell'aumento di 25 punti base che è stato implementato all'inizio di questo mese.

Questi partecipanti hanno argomentato che un aumento maggiore porterebbe più rapidamente i tassi di interesse a un livello che, secondo loro, sarebbe sufficientemente restrittivo, tenendo conto dei rischi per raggiungere la stabilità dei prezzi in modo tempestivo.

Alcuni presidenti della Fed, tra cui James Bullard e Loretta Mester, come detto sopra, hanno recentemente sostenuto l'aumento dei tassi di interesse di 50 punti base per contrastare l'inflazione, rispetto all'aumento di 25 punti base attuato precedentemente.

Bullard vorrebbe che il tasso dei fondi federali salga a poco meno del 5,5%, ma ha anche affermato di vedere comportamenti che potrebbero portare a ulteriore disinflazione, citando come esempio l'ultimo report sui guadagni di Walmart.

Secondo Bullard, i consumatori stanno effettuando "trade down" (comprare beni meno costosi in sostituzione di beni analoghi ma con prezzo più alto) e ciò potrebbe portare a un processo disinflazionistico.

Ecco una sintesi dell'andamento dei principali indici azionari statunitensi al termine della giornata: S&P 500: 3.991,05, in calo dello 0,16%, Dow Jones Industrial Average: 33.045,09, in calo dello 0,26% (84,50 punti), Nasdaq Composite: 11.507,07, in rialzo dello 0,13%.

Gli investitori sono ancora una volta in attesa di indicazioni su come la Fed risponderà a un'economia più forte del previsto. L'ultima riunione della Fed si è conclusa il 1 ° febbraio, prima dell'arrivo di gran parte dei recenti dati che hanno confermato la forza dell'economia.

Occhi puntati sulla riunione Fed di fine marzo

Tuttavia, secondo Jim Vogel, responsabile delle strategie sui tassi d'interesse presso FHN Financial, i trader potrebbero affrontare un'ulteriore incertezza in vista della riunione della Fed di fine marzo, quando è previsto che i funzionari della Fed aggiorneranno le loro proiezioni per le future decisioni sui tassi d'interesse.

La Federal Reserve aveva aumentato i tassi di interesse di 0,75 punti percentuali per quattro riunioni consecutive dello scorso anno, ma ha ridotto l'aumento a 0,5 punti percentuali a dicembre, seguito da un aumento dello 0,25% a febbraio.

All'inizio di quest'anno, molti investitori pensavano che la diminuzione dell'inflazione e una crescita più lenta dell'economia avrebbero spinto la Fed a ridurre le sue politiche di aumento dei tassi.

Tuttavia, dati forti hanno ribaltato questa ipotesi. Le cifre sull'inflazione di gennaio sono state superiori alle aspettative, e l'ultimo rapporto sull'occupazione ha mostrato una diminuzione della disoccupazione.

Questi dati hanno aumentato le aspettative di crescita, con il modello della Fed di Atlanta che prevede una crescita del PIL reale del 2,5% nel primo trimestre, rispetto al 0,7% stimato un mese fa.

Aumentano i rendimenti dei bond

La probabilità che la Fed aumenti i tassi di interesse è aumentata dopo che alcuni funzionari della banca centrale hanno discusso di un approccio più aggressivo.

Ciò ha portato ad un aumento dei rendimenti dei titoli di Stato, che a loro volta aumentano i costi di prestito per i mutui e le imprese.

Il rendimento del Tesoro a due anni, particolarmente sensibile alle aspettative di politica monetaria a breve termine della Fed, ha raggiunto il 4,697%.

Gli economisti della Bank of America hanno aggiunto un ulteriore aumento dei tassi a giugno alle loro previsioni per le prossime mosse della Fed.

Morgan Stanley si aspetta nuovi massimi nel 2024

Il noto pessimista di Wall Street, Mike Wilson di Morgan Stanley, prevede che il mercato azionario recupererà completamente le sue perdite e raggiungerà nuovi massimi nel 2024.

Nonostante la sua visione negativa del mercato azionario a partire dal 2021, Wilson ritiene che non ci sarà una crisi finanziaria come quella del 2008 e che la risalita dei mercati sarà solo rallentata dall'aumento dei tassi d'interesse voluto dalla Fed per contenere l'inflazione.

Secondo Wilson, la questione fondamentale è la redditività, poiché l'aumento dell'inflazione implica un aumento della leva operativa che potrebbe portare a una diminuzione degli utili delle aziende.

Nonostante ciò, Wilson è ottimista sulle prospettive a lungo termine dell'economia e dei mercati azionari.

Secondo Wilson, il mercato azionario dovrebbe essere in grado di gestire tutti i problemi attuali ed eventualmente superarli.

Pur prevedendo che l'S&P 500 possa ritestare i minimi di metà ottobre e scendere anche fino al livello di 3.000 punti, il che rappresenta un potenziale ribasso del 25%, prevede anche una ripresa futura per cui gli investitori dovrebbero essere preparati.

Wilson afferma di non essere così pessimista e di credere in un mercato azionario ciclico e nel futuro, soprattutto nei cicli di spesa in capitale e nella tecnologia come parte integrante dell'economia statunitense, nonché nella ridistribuzione del reddito e della ricchezza come driver del consumo.

Tutto ciò potrebbe portare l'S&P 500 a salire sopra il suo precedente massimo storico di 4.800 entro i prossimi 18 mesi, probabilmente nel 2024.

Wilson afferma di essere abbastanza positivo per il 2024 e il 2025, ma che bisogna ancora attraversare questa fase difficile. Aggiunge che il profilo rischio/rendimento per le azioni è meno favorevole rispetto a qualche settimana fa.

Nonostante ciò, ha dichiarato che i mercati hanno fatto un buon lavoro. Le valutazioni sono scese per gli asset molto speculativi.

Wilson pensa che potremmo vedere nuovi massimi probabilmente l'anno prossimo se tutto si sviluppa come ipotizzato.

JPMorgan teme calo del 10% per i tecnologici

Marko Kolanovic, il principale stratega di JPMorgan, prevede una caduta del 5% per l'S&P 500 e del 10% per le azioni tecnologiche, a causa di un'inflazione ostinatamente alta che potrebbe convincere la Federal Reserve a continuare ad aumentare i tassi di interesse.

Secondo Kolanovic, il mercato potrebbe riprendersi solo se la Fed dovesse tagliare i tassi di interesse.

Le azioni americane hanno subito un duro colpo martedì, registrando la peggiore giornata dell'anno finora e chiudendo sotto i 4.000 punti: gli investitori sono preoccupati che un'inflazione ostinatamente alta convinca la Fed a continuare ad aumentare i tassi di interesse e poi a mantenerli alti a lungo.

L'inflazione si è ridotta rispetto al picco del 9,1% raggiunto l'anno scorso, ma rimane al di sopra dell'obiettivo del 2% della Federal Reserve, si è infatti attestata al 6,4% a gennaio.

La persistenza di questo livello di inflazione ha fatto sorgere domande sulla possibilità che la Fed possa aumentare il proprio tasso di politica monetaria fino a 50 punti base al prossimo incontro della banca centrale.

Secondo Kolanovic, il mercato azionario non ha ancora completamente considerato la possibilità di futuri aumenti dei tassi, come invece ha fatto il mercato obbligazionario, dove gli investitori stanno vendendo obbligazioni in previsione di un aumento del tasso di fondi federali.

Kolanovic ha dato un obiettivo di prezzo di 4.200 per l'S&P 500 quest'anno, ma prevede una vendita a breve termine che potrebbe portare a un retest dei minimi del 2022. A quel punto, la Fed potrebbe ricevere un messaggio e iniziare a tagliare i tassi.

I bond fanno concorrenza alle azioni

La ripresa dei titoli di Stato del governo degli Stati Uniti all'inizio dell'anno si è invertita, facendo salire i rendimenti dei titoli del Tesoro oltre i livelli di fine anno 2022.

Ciò sta minacciando di porre fine a una breve tregua per le azioni e per i tipi di obbligazioni più rischiosi, che entrambi sono stati in difficoltà l'anno scorso mentre i rendimenti salivano rapidamente.

Il rendimento del benchmark del Treasury a 10 anni si è avvicinato al 4% nell'ultimo mese, raggiungendo un livello che non toccava dal 2008, e ha chiuso mercoledì al 3,922%, ben al di sopra del minimo di gennaio del 3,374% e superiore al 3,826% di fine 2022. I rendimenti salgono quando i prezzi dei bond diminuiscono.

L'aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro sta erodendo la volontà degli investitori di pagare prezzi elevati per azioni e obbligazioni societarie, poiché l'acquisto di titoli del Tesoro consente agli investitori di bloccare rendimenti attraenti praticamente garantiti.

L'indice S&P 500 ha perso terreno per due settimane consecutive, eliminando una parte dei suoi guadagni dall'inizio dell'anno. I rendimenti dei titoli societari sono aumentati, segnalando un aumento dei costi di finanziamento per le aziende.

L'economia non si raffredda, che farà la Fed?

I trader imputano la variazione alle aspettative mutevoli su come la Federal Reserve potrebbe rispondere ai nuovi dati che suggeriscono che l'economia non si sta raffreddando.

Questo cambiamento ha costretto a rivalutare il cosiddetto "terminal interest rate", ovvero il livello al quale la Fed smetterà di alzare i tassi.

I mercati dei derivati mostrano un aumento delle aspettative dei trader per il tasso terminale della Federal Reserve, che ora si prevede sopra il 5,25% rispetto al massimo del 4,9% di un mese fa.

Questo cambio è stato influenzato dai dati economici che indicano che l'economia sta ancora crescendo, spingendo il mercato a rivalutare il percorso del tasso di interesse della Fed.

In risposta, Ruffer di LLP ha ridotto l'esposizione del suo fondo principale ai titoli di Stato a lungo termine.

L'obiettivo attuale del tasso della Fed si attesta al 4,5% - 4,75%.