Tassi di interesse e inflazione: la sfida della Federal Reserve tra rallentamenti e resistenze

I prezzi alla produzione negli Stati Uniti sono rimasti invariati a settembre

Sul fronte macroeconomico, i prezzi alla produzione negli Stati Uniti sono rimasti invariati a livello mensile a settembre, con un aumento dell'1,8% su base annuale, in linea con le previsioni di mercato (+0,1% m/m atteso).

I prezzi alla produzione core, che escludono i costi di alimenti ed energia, sono aumentati dello 0,2% su base mensile e del 3% su base annuale, anche questi dati in linea con le aspettative del mercato.

Questi dati indicano un'inflazione stabile nel settore produttivo, il che può influenzare le aspettative sui tassi di interesse e la politica monetaria della Federal Reserve.

A settembre, i prezzi al consumo negli Stati Uniti hanno registrato un incremento dello 0,2%

A settembre, i prezzi al consumo negli Stati Uniti hanno registrato un incremento dello 0,2% mese su mese, in linea con il dato di agosto ma superiore alle aspettative degli analisti, che prevedevano un aumento del 0,1%.

Su base annua, l'inflazione è rallentata dal 2,5% di agosto al 2,4% di settembre, sebbene le attese fossero per un rallentamento al 2,3%.

Il dato "core", che esclude i prezzi volatili di alimentari ed energia, è cresciuto del 0,3% mese su mese, superando anche qui le previsioni del +0,2%. Su base annua, l'inflazione core è salita al 3,3%, leggermente sopra il 3,2% atteso.

Questi dati segnalano che l'inflazione, pur rallentando, rimane resistente, in particolare nella componente core, e confermano la sfida della Federal Reserve nel bilanciare la politica monetaria senza compromettere la crescita.

L'indice dei prezzi al consumo (CPI) core è aumentato dello 0,3%

I dati sull'inflazione negli Stati Uniti, superiori alle aspettative per settembre, hanno aumentato le preoccupazioni sul fatto che la Federal Reserve possa procedere con più cautela nella riduzione dei tassi di interesse.

L'indice dei prezzi al consumo (CPI) core, che esclude i prezzi di cibo ed energia, è aumentato dello 0,3% per il secondo mese consecutivo, leggermente al di sopra della previsione dello 0,2%.

Questo ha portato l'inflazione core annua al 3,3%, in crescita rispetto al 3,2% di agosto.

Questo rapporto sull'inflazione segue dati sull'occupazione più forti del previsto, che avevano già ridotto le aspettative del mercato riguardo a un taglio significativo dei tassi di 50 punti base.

Atteso un taglio di soli 25 punti nelle prossima riunione Fed

Prima della pubblicazione dei dati sull'inflazione, i mercati stimavano una maggiore probabilità di un'azione così audace, ma il CME FedWatch ora mostra una probabilità dello 0% per un taglio di 50 punti base, in calo rispetto al 35% di una settimana fa.

Inoltre, le probabilità di nessun taglio dei tassi alla prossima riunione di politica monetaria della Fed sono salite al 15%, rispetto allo 0% della scorsa settimana.

Indipendentemente dal fatto che la Fed opti per una riduzione più graduale o più rapida dei tassi, la direzione complessiva rimane orientata verso un allentamento della politica monetaria, sebbene a un ritmo potenzialmente più lento rispetto a quanto previsto in precedenza.

La combinazione di pressioni inflazionistiche persistenti e dati occupazionali solidi sta spingendo i responsabili delle politiche a riconsiderare la velocità e l'entità dei futuri tagli dei tassi.

Ci sono stati anche alcuni sviluppi positivi

Nonostante l'inflazione sia risultata leggermente superiore alle aspettative, ci sono stati anche alcuni sviluppi positivi.

L'inflazione complessiva è scesa al 2,4%, il tasso più basso dal 2021.

Inoltre, a settembre, l'indice degli affitti, che include i canoni di locazione e il costo equivalente per i proprietari di immobili, è aumentato solo dello 0,2%, in calo rispetto allo 0,5% registrato ad agosto e allo 0,4% di luglio.

È importante sottolineare che, anche prima degli ultimi dati sugli affitti, i dati effettivi sui canoni di locazione avevano indicato aumenti modesti negli ultimi 18 mesi, confermando la nostra opinione che l'inflazione probabilmente non ostacolerà ulteriori tagli dei tassi da parte della Fed.

Inoltre, l'indice dei prezzi al consumo (CPI) era stato deludente anche ad agosto, ma i dati sulle spese per consumi personali (PCE), la misura preferita della Fed per valutare l'inflazione, hanno mostrato un rallentamento dell'inflazione annua al livello più basso dal febbraio 2021, segnalando una tendenza più ampia alla disinflazione.

I funzionari della Federal Reserve propendono per nuovi tagli

I funzionari della Federal Reserve hanno indicato una propensione per ulteriori tagli ai tassi d'interesse, pur sottolineando l'importanza dei dati economici nelle loro decisioni. Nonostante i dati sull'inflazione, hanno espresso sostegno a ulteriori riduzioni dei tassi.

Raphael Bostic, presidente della Fed di Atlanta, ha affermato di essere "assolutamente a suo agio nel saltare una riunione se i dati lo suggeriscono", ma i commenti di altri tre esponenti della Fed giovedì indicano che la banca centrale potrebbe continuare ad abbassare i tassi.

John Williams, presidente della Fed di New York, ha dichiarato: "Di mese in mese ci sono fluttuazioni nei dati, ma abbiamo visto un processo abbastanza costante di inflazione in calo". Ha aggiunto che ritiene appropriato "continuare il processo di spostamento della politica monetaria verso una posizione più neutrale nel tempo".

Austan Goolsbee, presidente della Fed di Chicago, ha sottolineato che "la tendenza generale" dell'inflazione è chiaramente al ribasso, mentre Thomas Barkin, presidente della Fed di Richmond, ha affermato che l'inflazione si sta "muovendo nella giusta direzione".

I verbali della riunione della Fed suggeriscono ulteriori tagli ai tassi d'interesse

I verbali della riunione della Fed suggeriscono ulteriori tagli ai tassi d'interesse. Durante la discussione sulla politica monetaria dello scorso mese, i funzionari della Fed hanno anticipato una "mossa verso una politica più neutrale nel tempo", a condizione che i dati economici continuino a rispettare le previsioni.

Sebbene non ci sia l'urgenza di agire rapidamente come a settembre, alcuni avrebbero preferito una riduzione di 25 punti base.

I funzionari hanno riconosciuto la natura restrittiva della politica attuale, sottolineando che il percorso generale di normalizzazione è più rilevante rispetto all'entità specifica degli allentamenti.

Si consiglia quindi agli investitori di prepararsi a un contesto di tassi più bassi, investendo liquidità in eccesso, fondi di mercato monetario e depositi a scadenza in attività con redditi più stabili, come obbligazioni a media durata, strategie di reddito fisso diversificato e azioni che offrono dividendi.

I tassi più bassi potrebbero inoltre creare un contesto favorevole per le azioni, con un focus su titoli legati all'IA e azioni di qualità.

Il tasso di disoccupazione è rimasto stabile al 4,1%

A settembre, l'occupazione non agricola negli Stati Uniti è aumentata di 254.000 posti di lavoro, mentre il tasso di disoccupazione è rimasto stabile al 4,1%, in leggero aumento rispetto al 3,8% dello scorso anno.

I settori che hanno registrato una crescita dell'occupazione includono i servizi alimentari, l'assistenza sanitaria, il governo, l'assistenza sociale e le costruzioni.

Il tasso di disoccupazione tra gli uomini adulti è diminuito al 3,7%, mentre per le donne, i teenager e i diversi gruppi etnici (bianchi, neri, asiatici e ispanici) non ci sono state variazioni significative.

Il numero di persone disoccupate da meno di 5 settimane è sceso a 2,1 milioni, mentre il numero di disoccupati di lungo termine (più di 27 settimane) è rimasto stabile a 1,6 milioni, in aumento rispetto all'anno precedente.

La partecipazione alla forza lavoro è rimasta stabile al 62,7%, e il rapporto occupazione-popolazione è rimasto invariato al 60,2%. Il numero di persone impiegate part-time per ragioni economiche è stato di 4,6 milioni, in aumento rispetto ai 4,1 milioni di un anno fa.

Inoltre, 5,7 milioni di persone al di fuori della forza lavoro volevano un impiego, ma non sono state considerate disoccupate perché non cercavano attivamente lavoro o non erano disponibili a lavorare.